核心觀點：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)網(wǎng)友鐘格認為，隨著科創(chuàng)板的腳步越來越近，市場對科創(chuàng)企業(yè)上市估值如何評價，如何重建一個全新而有效的估值系統(tǒng)等較為關注，這也是未來相當長時間內(nèi)需要考慮的問題。

　　2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立科創(chuàng)板。它是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內(nèi)進行注冊制試點。

　　科創(chuàng)板甫一推出，就引起了資本市場各界的極大關注。圍繞科創(chuàng)板與注冊制，監(jiān)管層緊鑼密鼓地制定和出臺相應規(guī)則，各地方政府立刻跟進，大力推動。據(jù)媒體報道，目前已有不少于12個省市出臺相關科創(chuàng)板鼓勵政策，其中至少有5個不同省市已經(jīng)明確給出真金白銀獎勵，最高獎勵1600萬元，最低獎勵200萬元。

　　作為近期資本市場上的高頻詞，科創(chuàng)板的每一步動作也引發(fā)熱議。業(yè)內(nèi)人士看來，因科創(chuàng)板的高成長性，在注冊制試點下，科創(chuàng)企業(yè)的估值定價顯得尤為重要。

　　從傳統(tǒng)估值體系和估值方法來看，科創(chuàng)企業(yè)估值的確遇到了難題。科創(chuàng)板上市企業(yè)集中在創(chuàng)新與科技發(fā)展領域，如大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、軟件等。其中，不少是初創(chuàng)公司，它們的市場歷史不長，缺少過往數(shù)據(jù)，并且大多具有輕資產(chǎn)特征，核心資產(chǎn)為研發(fā)成果、專利或技術，帶來的利潤具有滯后性及不確定性，當期經(jīng)營成果不能體現(xiàn)專利或技術資產(chǎn)的價值。傳統(tǒng)慣用的估值法在這里難以進行，現(xiàn)金流預測也將遇到瓶頸。

　　如果采用相對估值模型進行橫向比較，由于科創(chuàng)企業(yè)的高新特點，往往很難找到相似度較高的同類標桿公司，有很大可能會導致科創(chuàng)企業(yè)估值過低。

　　隨著科創(chuàng)板的腳步越來越近，市場對科創(chuàng)企業(yè)上市估值如何評價，如何重建一個全新而有效的估值系統(tǒng)等較為關注，這也是未來相當長時間內(nèi)需要考慮的問題。

　　不難預見，科創(chuàng)板對未盈利的創(chuàng)新型未上市企業(yè)具有較強的包容性，它將重塑估值體系，重構市場參與者的投資理念，對資本市場產(chǎn)生深遠影響。未來，擁有行業(yè)壁壘優(yōu)勢、技術實力雄厚、研發(fā)能力優(yōu)秀、成長性持續(xù)看好、在科技細分垂直領域保持領先地位的科創(chuàng)企業(yè)，將享受充分的估值溢價。

　　有投資者表示，要緊緊把握住此次產(chǎn)業(yè)升級所帶來的投資機會，特別關注“關鍵核心技術創(chuàng)新”的行業(yè)企業(yè)。在資本市場春天到來之前，科創(chuàng)板也成為很多機構熱情期待的新機遇。當下，行業(yè)估值生態(tài)正在悄然發(fā)生改變。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)網(wǎng)友 鐘格）
　　

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