近期，證監會及上交所集中發布了相關配套規則，設立科創板并試點注冊制工作正在積極推進。作為符合國家戰略目標、市場需求、技術升級的關鍵決策，和推動資本市場基礎制度改革創新、疏通新興科創企業融資渠道的重大舉措，如何在設立科創板并試點注冊制下切實保障投資者權益，是亟待關注和思考的重要問題。對此，我們需順勢而為，借鑒、利用伴隨金融科技改革而來的區塊鏈技術、大數據、人工智能等先進創新手段，更有效地保障投資者權益。

　　根據規定，個人投資者參與科創板股票交易需滿足申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元以及參與證券交易24個月以上的適當性要求。對于未滿足上述要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創板。其實，科創板投資者適當性管理在主要依據財務條件和投資經驗設定相應準入要求之外，也提出要對個人投資者的風險承受能力進行評估。

　　對于上述投資者風險承受能力的評估，可結合目前大數據、云計算、人工智能、機器學習等科技手段日益滲透入金融領域的趨勢，在大數據技術運用的基礎上進一步量化分析投資者交易行為等產生的動態數據集合，以確立相應評估其投資風險系數和相應的風險承受能力的指標，對投資者進行“精準畫像”。上述評估手段或方式，除可應用于申請開通科創板股票交易權限前的適當性評估，還可幫助其實現交易過程中的提醒和適當性管理后續評估。

　　在科創板試點注冊制下，信息披露是注冊制的核心要求。在《關于在上海證券交易所設立科創版并試點注冊制的實施意見》中更是明確了要制定更加全面深入精準的信息披露規則體系。在試點注冊制下的發行上市審核環節，信息披露制度的實施效果對投資者尤其是中小投資者的投資決定具有顯著影響，是市場定價機制發揮作用的根本前提，也是投資者風險自負制度的確立基礎。注冊制與核準制相比，具有全透明化披露信息、監管機構加強事前事中事后監管等特點。

　　上市后，根據規則要求，科創板上市公司和信息披露義務人須以合規方式公平地披露信息，架設與投資者間有效溝通的橋梁，在滿足條件但未現金分紅、股票交易異常波動并停牌時以各種方式向投資者說明并采取相應措施保障投資者權益。這些規定均是對科創板公司實施事中事后監管的重要體現，也說明了上市后信息披露的必要性，有利于消化市場利好或利空，減少市場波動。后續，諸如，關于科創板上市公司簡明信息披露、前瞻性財務信息披露、財務和非財務匹配性等指引需進一步細化或明確。

　　設立科創板并試點注冊制意味著監管重心的移轉。強化事中事后監管將是一個持續、動態的過程，輔之以配套機制有助于保證監管實效。面對可能出現的證券違法違規現象，監管科技（Suptech）作為證券監管領域和科技領域的有機結合體，是在審慎監管、行為監管等傳統金融監管維度之外增加科技維度所形成的雙維監管體系。在此體系下，監管部門可充分利用大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等技術，在事中事后監管階段構建起科技驅動型監管體系。

　　具體來說，包括在投資者適當性管理中架構全面完善的數據收集系統，利用人工智能和自我學習程序具體應用于與評估投資者風險承受能力等的數據處理和收集，從以往依靠復雜現場檢查、滯后監管行動的監管轉變為主動、精準化、前瞻性的監管，同時，也可據此構建投資者行為的大數據分析和風險預警機制。

　　在信息披露環節，遵循分布式的平等監管機制，由監管機構與上市企業形成平等的信息共享機制，由單一、層級化結構治理轉向多元、扁平化結構治理，避免在“自上而下”的監管體系下出現信息披露不實或怠于提供的弊端；此外，監管科技的運用也有助于最大地優化事中監管的效果，監管機構可以獲取實時數據，使用智能化方式分析評估從而能迅速采取相適應的監管措施，同時，可通過將監管規則嵌入被監管公司的業務信息系統，從而即時、自動地對其進行監管，而不是只能在事后采取處罰措施糾正其行為。在境外，已有證券交易所將監管科技手段運用于交易報告系統和反洗錢監測系統的實踐，有效地推動了投資者權益保障以及金融市場秩序的穩定。（作者為中國人民大學法學院教授、金融科技研究中心主任）