核心觀點：中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者魏釗攀認為，隨著此次減持規(guī)則的修改完善，大股東“打散持股”、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣出等行為有望被進一步規(guī)制，以規(guī)章形式發(fā)布的新規(guī)也將大大增強制度的約束力和穩(wěn)定性。當然，只有將制度層面的“震懾力”轉(zhuǎn)化為監(jiān)管實踐的“戰(zhàn)斗力”，才能更好地保護投資者利益、穩(wěn)定市場信心。

　　近日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡稱《減持管理辦法》）及相關(guān)配套規(guī)則，對大股東尤其是控股股東、實際控制人的股份減持行為作了進一步規(guī)范，旨在回應市場各方關(guān)切，通過扎緊減持制度“籬笆”，不斷強化對股東、董監(jiān)高減持行為的監(jiān)管，以更好地維護資本市場的良好交易秩序。

　　如果說新“國九條”的重磅面世開啟了資本市場“嚴字當頭”的新篇章，那么此次《減持管理辦法》的正式發(fā)布就是將“加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”貫徹到底的雷霆行動。某上市公司控股股東因違規(guī)減持被采取責令改正的監(jiān)管措施，某上市公司股東及其一致行動人因違規(guī)減持被罰沒近五千萬，多家上市公司自發(fā)披露股東或董監(jiān)高違規(guī)減持公告……去年以來，證監(jiān)會不斷壓實市場各方責任，對該類違法行為堅決“亮劍”，釋放出嚴監(jiān)嚴管的強烈信號。

　　對業(yè)績穩(wěn)定、具備持續(xù)盈利能力的上市公司而言，大股東因個人資金需求進行股份減持本無可厚非，也是其聚焦主業(yè)、推動公司長遠發(fā)展的合理回報。但個別上市公司打著“上市圈錢”的算盤，上演離婚式減持、轉(zhuǎn)融通出借、假借大宗交易減持等各類“減持大戲”，不斷刺痛著市場和投資者的神經(jīng)。如何給大股東、董監(jiān)高戴上“緊箍咒”？怎樣更好地保護中小投資者的合法權(quán)益？花樣不斷翻新的“繞道減持”又何以有效規(guī)制？推動建章立制、彌補監(jiān)管漏洞，成為證監(jiān)會從嚴打擊違規(guī)減持的重要方法論。

　　從《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，到《關(guān)于進一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項的通知》，再到被市場譽為“史上最嚴”的《減持管理辦法》，近年來，著眼于加強法治供給、消除監(jiān)管盲區(qū)的迫切需要，規(guī)制各類違規(guī)減持的制度“籬笆”越扎越緊，向市場傳遞出“伸手必被捉”的鮮明導向，也為執(zhí)行端的高效監(jiān)管提供了更為明確的判斷標準。

　　隨著此次減持規(guī)則的修改完善，大股東“打散持股”、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣出等行為有望被進一步規(guī)制，以規(guī)章形式發(fā)布的新規(guī)也將大大增強制度的約束力和穩(wěn)定性。當然，只有將制度層面的“震懾力”轉(zhuǎn)化為監(jiān)管實踐的“戰(zhàn)斗力”，才能更好地保護投資者利益、穩(wěn)定市場信心。

　　一方面，要打足監(jiān)管的“提前量”，通過加強對上市公司大股東、董監(jiān)高的教育培訓，強化這類群體的合規(guī)意識，不再讓“不熟悉規(guī)則”“操作失誤”之類的詭辯成為違規(guī)減持的“擋箭牌”，從而真正壓緊壓實“關(guān)鍵少數(shù)”的主體責任。另一方面，也要強化執(zhí)法震懾，用足用好規(guī)則賦予的監(jiān)管權(quán)力，綜合運用自律措施、行政監(jiān)管措施、行政處罰等多種手段，對各類違規(guī)減持行為精準識別、嚴肅追責，讓踐踏法律紅線的違規(guī)主體“入不敷出”，從而不斷提高監(jiān)管的針對性和有效性。

　　行之愈篤，則知之益明。隨著資本市場進入一個全面加強監(jiān)管的新階段，持續(xù)完善基礎制度，織密織牢股份減持的“無形之網(wǎng)”，自然是題中應有之義。期待看到市場生態(tài)逐步向好的“有形反饋”，讓資本市場高質(zhì)量發(fā)展的宏偉藍圖漸次繪就。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 魏釗攀）