10月15日起央行將降準1個百分點，共釋放約1.2萬億元資金，其中4500億元用以償還到期的中期借貸便利（MLF），新增量資金約7500億元，數量超過市場預期。

　　盡管央行稱銀根并沒有放松，市場利率是穩定的。不過，經過連續4次降準，市場流動性緊張局面已經在大程度上得到了緩解，這必然會對理財市場造成沖擊。尤其值得關注的是，今年以來備受投資者青睞的貨幣基金收益率一直呈現下跌趨勢。這主要是因為貨幣基金主要投資流動性較強的資產，如期限在一年內的債券、央行票據等，但是降準會讓這些資產的收益下降。

　　那么，在理財收益率普遍走低的情況下，投資者該如何選擇理財產品？究竟是選擇收益率更高的P2P產品，還是相對較低的貨幣基金？

　　實際上，貨幣基金收益率下跌與流動性關系密切，并不意味著貨幣基金的衰落。與收益率下滑相反，近年來貨幣基金的規模卻是不斷擴大，截至2018年7月底，貨幣基金凈值已經達到8.64萬億元，占公募基金資產總值的62.48%。

　　我國的貨幣市場基金起步較晚，直到2003年底才開始起步。長期以來，由于申贖繁瑣、門檻較高，大部分投資者被拒之門外，其申購主力基本是機構投資者。隨著互聯網和移動支付的發展，以及財富積累而產生的理財需求，余額寶在2013年應運而生。正是余額寶的出現，改變了整個貨幣市場基金的格局。這種旨在為投資者的零散資金進行理財管理的產品一經推出便受到了廣大客戶的歡迎，其低門檻、高便捷、零手續、隨時消費的特點正是賣點所在。截止到2018年6月底，余額寶連接的6只貨幣基金總規模已經達到了1.8萬億元，此外，還盤活了貨幣基金市場，銀行也不斷推出“寶寶”類理財產品。

　　那么，原本火爆的余額寶及其他貨幣基金此次收益率又為何持續下跌呢？

　　從大環境來看，在“流動性合理充裕”的貨幣政策下，7月初以來央行通過定向降準、MLF大規模凈投放等操作已經向市場釋放了大量流動性，在此情況下，M2增速被拉升，銀行自有資金顯著增加，直接導致理財市場收益率下降。不僅是余額寶，各種銀行理財產品和其他貨幣基金也出現了下降。

　　值得注意的是，余額寶相比其他貨幣基金收益率下降更為明顯，原因在于畢竟對貨幣基金來說，流動性、高收益、低風險三者不可兼得，而且余額寶本身也不算是傳統的理財工具，而是依托于支付寶的現金管理工具，使用便捷是其最大的特點。也就是說，余額寶的高流動性必須得到保證，同時為了保證更高的安全性，只能通過更嚴的風控措施來降低杠桿，因此收益率勢必會作出一些犧牲。

　　實際上，盡管貨幣基金收益率集體下滑，但基金規模卻逆勢攀升，這與股市的持續低迷和P2P理財頻繁暴雷不無關系。今年六七月份，P2P領域頻繁暴雷引發了市場的恐慌，也讓市場開始反思，高風險高收益的理財方式是否值得追捧。不少低風險偏好的投資者資金向貨幣基金回流。

　　對于投資者來說，面對當下紛繁復雜的理財產品要優中選優確實產生了不少煩惱，較高的收益率固然誘人，但也不能忽視背后的高風險，切莫發生“你要別人的利息，別人要你的本金”的理財悲劇。因此，貨幣基金收益率下降也并不等于投資價值下跌。加強風險意識，掌握理財知識，在安全性優先的前提下挑選更好的產品才應是個人理財的最好方式。（作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士后 盤和林）

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