核心觀點：經濟日報-中國經濟網專欄作者譚浩俊認為，A股被納入MSCI指數，在給市場帶來利好、形成新的投資機會的同時，更是對上市公司、中國投資者以及市場的考驗。能否通過這樣的考驗，才是A股被納入MSCI后能否產生積極作用的關鍵。

　　北京時間5月15日凌晨，明晟（MSCI）公布了半年度指數成分股調整結果，234只A股被納入MSCI指數體系。MSCI表示，將從2018年6月起把A股納入MSCI新興市場指數。 

　　對此，分析普遍認為，這是A股的重大利好。特別對具有長期結構性增長機會的板塊，會是更大的利好，并吸引更多的資金進入。樂觀的估計是，所能吸引的資金會達到千億以上。 

　　A股被納入MSCI指數后，到底能吸納多少資金，眼前都只能是一種推斷。按照其他國家的經驗，可能會很多，也可能沒有多少，可能會在短期內形成利好，也可能需要一段時間才能轉化成利好。 

　　而從消息公布后市場的反應來看，也似乎印證了這一點，消息沒有產生出多少特別令市場興奮和激動的元素。特別是234只被納入MSCI指數體系的股票，當日的市場表現也不是集體活躍，而是出現了一定的分化現象。這也意味著，市場對A股被納入MSCI指數，既是認可和支持的，同時也是客觀和理性的。 

　　筆者認為，這樣的現象是符合當前A股市場實際的。A股被納入MSCI指數，確實是一種利好，是外資對A股市場的認可。但是，這種認可絕不是盲目的，而是會非常理智地進行市場布局，絕不會出現大范圍建倉和布局的現象，更不可能跟風炒作。 

　　這也意味著，A股被納入MSCI指數，在給市場帶來利好、形成新的投資機會的同時，更是對上市公司、中國投資者以及市場的考驗。能否通過這樣的考驗，才是A股被納入MSCI后能否產生積極作用的關鍵。 

　　對市場來說，新的資金進入，從總體上講是好事。但是，好事也是有條件的，那就是市場的規范與健康。到底能吸引到多少新的資金，除了要有好的投資標的之外，更要看市場的環境如何。如果市場環境良好，進入的資金就會越來越多；反之，外資就會在失望中逐漸撤離A股。如果不能較好地改善市場環境，將外資比較穩定地留在市場里，進入的外資越多，對A股市場帶來的風險也越大。一旦外資撤出，就有可能引起市場的強烈波動。顯然，這是我們不希望看到、也不應該出現的情況。 

　　對上市公司而言，最嚴峻的考驗就是，能否在經營過程中不出現各種不規范現象，比如能否在信息披露時不粉飾報表、美化報表、隨意調整報表，能否在遇到問題時及時披露信息，能否在遇到經營困難時有明確的對策與措施，能否不出現靠賣資產過日子的情況。 

　　而且，這樣的要求，不只是對被納入MSCI指數體系的上市公司適用，對其他上市公司也適用。因為上市公司一旦出現不規范經營，不僅會影響到具體公司進入MSCI指數體系，也會影響到外資對中國上市公司整體質量的認可和信心的提升。所以，被納入MSCI指數，對上市公司是十分重要的檢驗。如果上市公司能夠通過這樣的檢驗，對提升其質量和水平具有非常重要的作用。 

　　從投資者角度來看，A股被納入MSCI指數也是新的考驗。中國股市投資者以散戶為主，而散戶的特點是跟風，投資盲目性大，投機心理強于投資意識。外資的進入，無疑會對這樣的投資心理和意識產生比較大的沖擊與影響。如果散戶投資者缺乏價值投資理念，是難以適應外資大規模進入的。 

　　不要以為被納入MSCI指數后，A股就會馬上迎來牛市，就會出現不斷上漲的現象。沒有這樣的好事。外資進入后，只會是就某些具體公司或板塊進行布局，且布局的時間往往很長，因而不大可能會在短期內產生上漲效應。即便散戶投資者跟風炒作，外資也不會為之所動。到時候，那些帶有投機心理的散戶就有可能會面臨比較大的風險。這一點，必須引起投資者的關注和重視。 

　　總之，A股被納入MSCI指數是好事，也能形成利好。但是，好事能否辦好，能否成為A股真正的利好，還需要廣大上市公司和投資者的共同努力。可以肯定，為了更好地讓中國股市與國際接軌，有關部門在加強監管方面也會越來越嚴、越來越規范，從而對上市公司和投資者不斷提出新的要求，產生新的考驗。（中國不良資產行業聯盟研究員、經濟日報-中國經濟網專欄作者 譚浩俊）

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